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2018-11-06 06:25

  央行本周暂停公开市场操作主要是考虑到月底财政支出增加,银行体系流动性较为充裕,我们认为国家政策主基调是以稳为主,货币政策未来主要解决的是社融增速持续下行和民营企业结构性融资困难问题,预计货币政策仍将持续宽松,年底左右降准的概率仍然存在。基本面下行和货币宽松的情况下,我们继续看好利率债表现,预计此轮利率下行周期,10年期国债收益率底部可能为3.3%。本周国办发布《关于保持基建补短板力度的指导意见》,再次强调基建补短板及保障地方融资平台的合理融资功能,债市我们仍继续看好基建类城投债,权益市场看好与基建相关板块。

  本周央行发布《中国金融稳定报告(2018)》指出,中国经济金融体系面临的外部日趋复杂,国内防范金融风险任务仍然艰巨。报告分析实体经济各部门杠杆率及房地产市场风险,提出“高杠杆是宏观金融脆弱性的总根源”。目前中国宏观杠杆率高主要体现在非金融企业部门。对于部门,报告着重分析地方隐性债务问题:“规范地方隐性债务过程中可能会加大金融机构风险,财政风险最终给金融部门”。对于住户部门,报告强调住户部门债务增速偏高应引起关注,尤其是个人债务水平与房价相关性较高,强调关注房地产信贷占比过高、部分居民违规加杠杆等风险。

  10月31日,中央局会议继续强调六个“稳”字,我们认为六个“稳”字将越来越重要,去杠杆则会越来越弱化,如果两者出现矛盾,将会更加服从以稳为主的政策基调。会议指出,当前经济运行稳中有变,经济下行压力有所加大,部分企业经营风险有所。我们认为,一方面我国经济正在经历动能切换,从中期来看,经济增长中枢可能逐渐下移;另一方面,外部也在发生变化。未来稳增长将可能逐渐成为政策重点,当下基建投资仍是重要的需求侧对冲工具,未来如果经济下行压力继续加大,我们判断明年年中也有放松一线和部分二线城市地产调控政策的可能性。

  继此前央行增加再贷款和再贴现额度支持金融机构扩大对小微、民营企业的信贷投放,以及设立民营企券融资支持工具之后,近期政策层继续多措并举改善民营企业经营,解决民营企业融资问题。10月31日,中国证券业协会组织召开“证券行业支持民营企业发展系列资产管理计划”发起人会议,11家证券公司作为联合发起人,就255亿出资规模签署了发起人协议。11月1日,召开民营企业座谈会。我们认为,六合彩图库等中特资料 848484开奖结果今晚解决中小、民营企业融资问题成为当前的政策重点之一,预计未来在解决民营企业融资问题方面可能会有延续性政策出台。

  上周汇率周内大幅波动,人民币兑美元汇率10月30日日内破6.97关口,但11月1日受习特通话影响,市场对中美贸易摩擦缓和预期急速升温,人民币迅速拉升,当周收于6.8870。10月31日,央行宣布在11月7日将通过金融管理局债务工具中央结算系统(CMU)债券投标平台,招标发行2018年第一期和第二期中央银行票据。我们认为,离岸央票的发行意味着央行将在离岸人民币市场拥有更多货币政策工具,能够增强央行对离岸流动性的调控力度。我们此前观点,结合此前央行重新征收外汇风险准备金、报价行重启“逆周期因子”等举措,预计人民币未来贬值空间有限。

  中期选举各州投票关闭的时间有所差异,最早为11月6日美东时间19:00,对应时间11月7日上午8点,最晚为美东时间11月7日凌晨1点在阿拉斯,对应时间7日14点。由于每一个投票站一关闭,计票工作就会开始进行,这意味着投票结果将在美国凌晨陆续出来,预计在时间7日下午4点结果能基本确定。以下是关键时间点:1)由于争夺的关键席位集中在东部,这些州将在美东时间20:00(时间7日上午9点)结束投票。2)下一个关键点可能在美东时间23:00(时间7日中午12点),有超过6个席位的加利福尼亚州将投票结束。

  在的435个席位中,党和党各占据235和193个席位,剩下7个席位暂空缺。据《八问美国中期选举》以及《11月是重要时间窗口》此前报告分析,我们认为是党的主战场。第一、党不连任的议员多达37人,高于历次中期选举,而党为18人。议员连任更有优势,包括议员更高的知名度、更易获得竞选资金等。因此较多议员不连任对于选情负面影响较大。第二、11月4日FiveThirtyEight民调数据预测,党赢得多数党席位的概率为84.1%,党在成功翻盘的概率为85%。特朗普总统的支持率为41.9%,反对率为52.7%。

  历届中期选举投票率较低,而对现任总统或执政党不满的群众会更积极参与投票,因此中期选举一般不利好总统所在政党。此次中期选举中,选民参政热情更高。据时代报道,当前统计提前投票数共计3060万,高于2014年提前投票2830万(14年中期选举总投票数超过8300万)。在选民群体方面,年轻选民更青睐党,这一倾向在年轻女性中更加明显。女性一直是党中的重要力量,此次选举中女性候选人占总候选人的33%,党中仅占14%。今年登记参选的女性议员创历史新高,进一步提振了女性选民投票热情。

  中期选举临近,为维稳支持,特朗普有以下两大关键举措:第一、11月1日习特通电线日,特朗普或将在伊朗石油制裁中给予8个国家豁免权。若特朗普在中期选举中失利,党失去的多数党地位,后续的执政进程中,总统的将会受到很大的牵制。特朗普基建、税改第二阶段等财政政策刺激大概率无法兑现,美国经济较难强势复苏。因此对于资产价格的影响,我们预计美股或将延续震荡下行态势,美元指数下跌,而A股市场风险偏好或能短暂缓解。但从中长期来看,美国对华强硬态度或难以发生根本性变化。

  若党在成功翻盘,或存在发起的可能性。如果超过二分之一议员赞成,该议案则呈。按照美国法律,将在首席大主持下对其进行审判,但需要三分之二的多数票才能和免职。美国历史上有三位总统曾,其中两位总统约翰逊和克林顿通过发起的,但在的时候均被否决。剩下的尼克松总统由于水门事件确凿,逃无可逃,在通过之前主动辞职。所以,美国历史上并没有总统是被下台的。我们认为,虽然特朗普被下台的概率较小,但是这个过程本身将直接影响特朗普的公信度。

  我们维持对大势保持谨慎乐观的判断。从已披露完毕的三季报来看,今年下半年以来经济下行压力已经传导至企业盈利端,各板块业绩增速均回落。中央局会议以及民企座谈会明确未来政策的方向在于基建补短板和减税降费,我们认为此举有望使得市场对经济的过度悲观预期有所修正。从海外因素来看,中美谈判取得积极进展,外围风险因素均有所缓和。因此,我们对大势观点继续维持谨慎乐观,积极博弈反弹行情。行业配置维持“银行+地产”的配置,主题投资重点关注自主可控系列。

  当前A股三季报已经披露完毕,三季报全部A股归母净利同比增长11.15%,其中:主板(非金融)净利增速年内首次回落,创业板(不含温氏股份、乐视网300104股吧))归母净利增速大幅回落至4.7%,中小板(非金融)回落至8.9%。分行业来看,三季报增速均回落,其中周期板块自中报增速见顶后回落,消费板块回落速度加快、科技回落速度收窄。我们认为,今年下半年以来经济下行压力已经传导至企业盈利端,从库存周期来看,9月工业增加值和产成品库存同比回落显示库存周期主动去库存,预计有望在明年中见底。

  10月31日,中央局会议明确指出,当前经济下行压力有所加大,部分企业经营困难较多,长期积累的风险隐患有所,对此要高度重视。同日,国务院办公厅印发《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》明确重点领域短板,加快推进已纳入规划的重大项目,并在融资方面配套措施予以保障。11月1日,召开民营企业座谈会,明确提出减轻税费负担等六项措施。我们认为此举意味着当前政策目标和方向均已经明确,随着10月份地方专项债券发行基本完成,基建项目落地有保障,未来对经济的过度悲观预期有望修正。

  中美谈判取得积极进展,外围风险有所缓和。11月1日,据报道,习同美国总统特朗普通电话表示:希望双方共同努力,为后面的G20会晤做好充分准备,我们认为此举暗示中美贸易关系可能取得进展。而与此同时,人民币兑美元汇率贬值压力缓解,美股企稳上涨。我们认为外围市场的风险的缓和有望带动A股风险偏好回升。此外11月5日开始举办的进口博览会,我们认为有望新的积极信号。企业新闻纪要怎么写从当前到年底时间段来看,积极因素正在累积,因此,我们对大势观点继续维持谨慎乐观,积极博弈反弹行情。

  继续加大“进可攻退可守”的银行板块配置。“退可守”:估值视角当前银行指数PB(LF)估值0.95倍,具有防御性;“进可攻”:未来整体A股的持续企稳有赖于宏观流动性的显著改善、社融增速的持续回暖,银行和非银作为流动性中介商将受益于此,但结构上预计宏观流动性的显著增量更主要来自于信贷,从而银行指数的相对收益或好于非银指数。另外,关注估值处于历史底部,基本面与市场表现显著的地产板块。主题投资关注自主可控主题:网络安全、北斗、半导体设备、5G设备。

  从非银视角看近期政策变化。我们的一个整体判断是政策边际改善。证券行业与市场是正向循环正向反馈,β属性强,这一轮板块行情也是政策及市场改善预期。

  一方面,稳市场,多措并举缓释化解股票质押风险。监管层高度重视股市的健康稳定发展,多措并举稳定市场预期。10月25日银保监会发文允许保险资金设立专项产品参与化解上市公司股票质押流动性风险。10月26日证监会支持各类符合条件的机构发行专项公司债,募集资金专门用于纾解民营融资困境和股权质押风险。10月31日11家证券公司已出资255亿元全面启动支持民营企业发展系列资管计划,帮助上市公司缓释股权质押困难。之前在股票质押风险聚集升级的下,证券公司不能强平操作,对信用业务风险的担忧成为杀估值到1倍左右甚至破净的主要因素。政策组合拳下,股票质押风险,担忧极大缓释,进而带来券商板块的估值修复。

  另一方面,促发展,加快推动资本市场相关政策举措。10月30日证监会声明称将从三个维度加快推动资本市场相关政策举措:

  (1)提升上市公司质量,加强上市公司治理。创造条件鼓励上市公司开展并购重组和回购,其中并购重组已推出“小额快速”并购重组审核机制、允许募集配套资金用于补充流动性和债务,并于11月1日开始试点定向可转债用于并购重组。

  (2)优化交易监管,减少交易阻力,增强市场流动性。11月2日印花税法征求意见稿发布,将证券交易印花税纳税人和税率调整权归国务院。证券交易印花税相机调控机制下,虽税率暂时维持不变,但为税率下调留有空间,或能提升市场景气程度。

  (3)鼓励价值投资,引导保险、社保、各类证券投资基金和资管产品等增量中长期资金进入市场。

  证券行业是资本市场建设的推动者和受益者,市场的完善有望为券商各业务链条稳定发展提供土壤。

  展望未来,中长周期看期待更多创新发展的支持引导。经济转型背景下监管引导金融回归本源。新时期下证券行业作为发展资本市场支持实体经济的核心载体,其功能定位从原有的投融资服务向着市场组织、资产创造和产品创设、流动性提供、风险管理以及跨境跨界跨市场资源整合等核心竞争力转变。对此我们也有两个判断,一是创新发展的节奏与经济市场的基础与周期密切相关。二是创新发展或呈现差异化的定向引导。未来对创新发展的引导或将主要体现为业务边界的拓宽,对业务质量要求、风险控制能力依然维持较高要求。

  以上是近期资本市场政策脉络的梳理及未来方向的展望,下面我们汇报一下证券行业的基本面情况,整体判断是经营基本面仍在底部磨砺。第三季度市场较大震荡调整、交投活跃度下滑、项目节奏放缓,叠加去年同期基数尚可,导致单季度降幅较大,进而引致前三季度业绩整体降幅较中期走阔。34家可比上市券商合计营业收入同比下降12.3%,合计归母净利润同比下降32.9%。 利息、投行、投资、经纪、资管及其他收入分别同比-32.7%、-29.1%、-20.6%、-16.9%、+5.3%和+42.1%,除资管业务外,各业务线均大幅下降。受管理费用相对刚性和信用风险升级下减值损失计提增加影响,利润下滑快于收入,利润率进一步回落。随监管边际改善、股票质押风险、市场企稳,以及各业务条线转型升级,券商业绩有望回暖。我们预计2018年大券商PB 0.9-1.4倍,向上弹性与持续度取决于政策及市场是否会有超预期的向好变化。小丽君统计器手机版49号码统计器下载49号码统计器下载